Нестабильный курс рубля: причины, плюсы и минусы
Рубрика: Экономика и управление
Дата публикации: 01.04.2016 2016-04-01
Статья просмотрена: 796 раз
Библиографическое описание:
Азимов Т. А., Безнощук Л. Ю. Нестабильный курс рубля: причины, плюсы и минусы // Молодой ученый. 2016. №7. С. 747-750. URL https://moluch.ru/archive/111/27539/ (дата обращения: 04.02.2020).
Нестабильный курс рубля: причины, плюсы иминусы
Азимов Тимур Айбекович, студент;
Безнощук Лика Юрьевна, студент
Дальневосточный федеральный университет
Во времена СССР валютный курс доллара по отношению к рублю был фиксированным. Его устанавливал Госбанк СССР. Если рассмотреть с 2011 по 2013 года, то можно заметить, что курс рубля при покупке долларовой валюты колебался от 29 до 32 рублей за единицу. Но если рассмотреть нынешнюю ситуацию, то видно, что рубль не такая уж устойчивая валюта, а ее рост или падение очень сильно зависит от многих факторов. Экономические санкции и низкая цена на нефть сильно подкосили наш рубль. Такого быстрого обесценивания российской валюты не наблюдалось после 1998 года, когда в нашей стране произошел дефолт.
Произошло то, что финансовые эксперты считали раньше страшным и нереальным сценарием для нашей экономики — курс обесценился практически в два раза всего лишь за год.
Рис. 1: Курс евро за 2015 год
Рис. 2: Курс доллара за 2015 год
Раньше рубль считался стабильной единицей на валютном рынке. После начала его медленного падения никто даже и предположить не мог что это приведет к таким плачевной ситуации.
Основные причины быстрого снижения курса рубля относительно к другим валютам:
1) Сильно-дешевеющая нефть. Чем дешевле становится нефть, тем меньше поступает денег в государственный бюджет, потому что наша экономика сильно зависит от экспортных энергоресурсов;
2) Экономические санкции. Америка, Европа, Канада и ряд других стран вводят ряд экономических санкций, среди которых есть санкции запрещающие давать кредиты российским предприятиям и банкам;
3) Утекание иностранной валюты из страны на покрытие внешнего долга;
4) Постепенное падение экономики Российской Федерации, инфляция.
5) Покупка иностранной валюты населением для того чтобы не потерять сбережения.
Ниже представлен график падения цены нефти за последние пять лет.
Рис. 3: Падение цены нефти
Изучив график, можно заметить, что аналогичная ситуация с ценой нефти была в 2008–2009 годах. Тогда сценарий падения российской экономики выглядел практически так же. Российский рынок акций пережил на тот момент рекордное падение. Промышленное производство в России, по данным экспертов, упала на 10 %. Объем работ в строительстве впервые упал на 16 %. Курс рубля на тот момент упал несильно, если сравнивать с нынешней ситуацией.
И как же падение нефти повлияло на Россию? Можно дать однозначный ответ- негативно. Бюджет Российской Федерации на 60 % состоит из экспорта углеводородных веществ. Нефть- это основной продукт экспорта и заработка России на мировой арене. После распада СССР промышленность была практически уничтожена, сегодня она находится на стадии возрождения и поддерживается бюджетом страны.
Чтобы лучше понять всю ситуацию, ознакомимся с графиком девальвации рубля.
Рис. 4: Динамика курса USD и RMB к рублю 2014-го года
Изучив динамику курса, сразу видно, что из-за падения нефти рубль обесценился практически в два раза. В этом есть и плюсы и минусы, и мы их сейчас подробно рассмотрим.
Первым минусом является рост потребительских цен. Одним из главным фактором роста цен в России является падения рубля по отношению к другим валютам. В 2014 году, по данным Центрального Банка России, рост потребительских цен составил 11 %.
Вторым минусом является повышение стоимости импортных технологий. Поскольку большее количество предприятий России работает по европейским стандартам, следовательно они закупают оборудование из за рубежа, а следовательно с обесценивание рубля, повышаются затраты на его приобретение из-за границы. В дополнение к этому Европейским банкам запрещено давать кредиты Российским организациям, и из за чего поддержка иностранных банков практически свелась к нулю.
Третьим минусом является «отпугивание» инвесторов от вкладов в экономику нашей страны. Рубль совершенно не стабилен, он упал практически в два раза и это заставляет задуматься иностранных вкладчиков — стоит ли рисковать? Почему бы не профинансировать бизнес в страны с более стабильной экономической ситуации, которой на данный момент нету в России.
Четвёртым минусом является недостача средств в государственном бюджете Российской Федерации вследствие дешевизны нефти. Если Россия получала в прошлом году за один баррель нефти чуть больше ста долларов, то сегодня она получает пятьдесят, а это в два раза меньше денег чем было раньше. Из этого следует сокращения размера зарплат на государственных должностях, уменьшение доли финансирования государством различных проектов — все вместе это имеет отражение главным образом на населении страны.
Теперь же рассмотрим плюсы.
Первым плюсом является увеличение экспорта за счёт удешевления отечественных товаров. Товары которые производятся в России продаются в рублях, а значит они стали в два раза дешевле для зарубежных покупателей. В 2015 году уже было отмечено в Приморском крае, что китайские туристы массово скупают все золото и драгоценные украшения. Также они скупают китайские и европейские товары, которые были закуплены по докризисным ценам и сейчас их стоимость в два раза ниже нежели в их родной стране.
Данный фактор дал существенный толчок для роста и развития малого бизнеса в России.
Второй плюс дает наложение эмбарго. Россия являлась крупным потребителем европейской сельхозпродукции. Учитывая, что по данным экспертов Европа каждый год теряет по двадцать одному миллиарду долларов из за эмбарго введённого против них, можно предположить, что теперь у отечественных производителей существенно снизилось количество зарубежных конкурентов. Это даст существенный толчок для развития сельского хозяйства в России и уменьшению зависимости от европейских стран в плане продовольствия.
Третьим плюсом является рост цен на импортные товары. Когда потребитель приходит в магазин, его выбор очень часто исходит от цены продукта. Сегодня качество российских товаров способно конкурировать, но выбор при покупке падал на европейские только из-за сложившегося стереотипа что импортное лучше и стоит столько же. Но когда цены на импортные взлетели почти в два раза, Российский потребитель будет покупать отечественную продукцию, чтобы сэкономить денег. Опять же, отечественный товар существенно начинает выигрывать в цене и это даёт ему возможности для развития.
Четвёртым плюсом является переориентировка туристических потоков. Огромное количество туристов из России ежегодно ездят в зарубежные страны. А это огромный поток денег который выходит из страны. Теперь туристам выгодно отдыхать в российских курортных зонах, а именно: Приморский край, Сочи и другие. Также, наши туристические зоны стали намного привлекательнее для зарубежных туристов. Теперь отдыхать им в нашей стране стало в два раза дешевле. Таким образом, с уменьшением оттока денег из страны, происходит и увеличения притока иностранной валюты. Что касается стран, куда ездили наши туристы, то они стали перед выбором- или потерять своих клиентов или существенно занизить цены на свои услуги.
Сегодня Российская Федерация находится в экономическом упадке. Главным фактором падения экономики нашей страны является нефтяная игла. После развала СССР мы очень сильно зависим от экспорта природных ресурсов, но уже давно делаются шаги для развития промышленности и экспорта продукции произведённой на нашей территории. Но, как бы это не было странно, санкции и падение цен на нефть оказывают не только отрицательное влияние, а так же и положительное. А значит можно смотреть на все со стороны того, что санкции, пытаясь погубить экономику нашей страны, дали огромный толчок для ускоренного развития промышленности и сельского хозяйства.
- Климова Н. В. Влияние санкций на инвестиционный климат и промышленную политику России / Н. В. Климова, С. Ю. Юрьевна // Научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. — 2015.- № 106.
- Квашнина И. А. Приток капитала в Россию в условиях санкций / И. А. Квашнина // Российский Внешнеэкономический вестник. — 2015. — № 11. — С. 3–12.
- Дудин М. Н. Развитие экономики в условиях экономических санкций: национальные интересы и безопасность / М. Н. Дудин, Н. В. Лесников // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. — 2014. — № 43(280). — С. 2–11.
- Минчичова В. С. Санкции 2014: уменьшатся ли инвестиционные потоки между Россией и лидерами Европейского союза — Францией и Германией / В. С. Минчичова, П. Ю. Барышников // Молодой ученый. — 2014. — № 17. — С. 304–310.
- Сидорова Е. А. (2007). Проблемы повышения конкурентоспособности экономики России // Российский внешнеэкономический вестник. № 6. С. 36–45.
Крайняя нестабильность рубля: причины и прогнозы
Девальвация отечественной валюты: кто виноват?
На конец сентября 2015 курс доллара в России возрос, по сравнению с прошлым годом, на 67%, в то время как инфляция составила более 11%, а в годовом выражении показатель грозит приблизиться к 16%. Кроме того, на фоне самой резкой девальвации отечественной сырьевой валюты экономику России характеризует аномальный рост цен. Эксперты попытались выяснить причины столь стремительного ухудшения ситуации.
Что касается представителей администрации, их мнения разделились. Так, советник президента С. Глазьев считает непрофессиональную деятельность руководства Центробанка главной причиной ослабления финансовой системы страны. В свою очередь, в ведомстве Э. Набиуллиной и в правительстве считают самыми существенными негативными факторами продуктовое эмбарго и штрафные санкции. Однако, даже эти весомые причины нельзя считать единственными причинами нестабильность рубля.
Не стоит обвинять в падении российской сырьевой валюты и негативную динамику цен на нефть. Ведь, по сравнению с валютами других экспортёров сырья, таких как Казахстан, Азербайджан, Норвегия и другие, рубль потерял больше всех. В то время как рубль подешевел на 67%, казахстанский тенге потерял 47%, азербайджанский манат – 35%, а норвежская крона – 33%.
Когда положительные прогнозы оказываются преждевременными
Поспешные заявления представителей Минфина в период «ремиссии» не укрепили ни позиций валюты, ни доверия к действиям регулятора. Так, весной, когда позиции рубля приблизились к показателям 2014 года, глава Министерства А. Силуанов успел окрестить отечественную валюту «одной из крепких валют», но уже к августу произошло очередное падение.
Положительная оценка действий Центробанка Президентом, которая была произведена в августе месяце, также не стала долгосрочным прогнозом. Через две недели усердной работы, направленной на внедрение антикризисных мер, курс вновь снизился до отметки 70 руб. за 1 длр.
Однако, оптимистические оценки действий Нацбанка принадлежали не только Президенту РФ: их давали и многие зарубежные эксперты. Экономический журнал Euromoney даже признал Э. Набиуллину лучшим центральным банкиром 2015, высоко оценив её успехи в борьбе с макроэкономическим кризисом.
Мнения: Центробанк VS Глазьев
Как уже было сказано выше, банк-регулятор склонен объяснять незавидное положение российской экономики среди других стран-поставщиков сырья более высокой волантильностью курса. Этот негативный фактор, по мнению представителей ЦБ, был спровоцирован закрытием возможности рефинансирования, ухудшением условий торговли с российскими производителями, введением санкций в отношении банков и компаний из РФ. Рост спроса на валюту, необходимую для погашения внешнего долга наряду с ухудшением конъюктуры рынков некоторых продтоваров в связи с эмбарго сильнее всего повлияли на рост уровня годовой инфляции.
Подобной точки зрения придерживаются и в Минэкономразвития. Здесь также видят основной причиной падения рубля введение санкций, которое заставило бизнес делать валютные запасы для осуществления расчётов в будущем. В ведомстве не утрачивают оптимизма по поводу ближайших перспектив рубля. Частичное решение проблем с погашением внешнего долга, бесспорно, будет способствовать укреплению позиций валюты. Эффективное воздействие, по мнению представителей Минэкономэнерго, могло бы также иметь инвестирование в повышение эффективности отраслей производства.
В свою очередь, советник президента не склонен обвинять в критической нестабильности отечественной валюты исключительно внешние факторы. Недооценённость рубля, по его словам, является следствием засилья валютных спекулянтов, по отношению к которым не принимается необходимых мер. С. Глазьев также считает недостаточными действия регулятора в отношении контроля на валютном рынке. Результатом такого бездействия, по его мнению, является отсутствие баланса между валютными резервами и объёмами денежной массы. Совеник президента также критически высказался по поводу таких мер ЦБ, как повышение процентных ставок, внедрение механизма рефинансирования по валютным операциям РЕПО. Эффективными мерами чиновник считает борьбу с крупными спекуляциями, введение налогов на валютные операции и внедрение механизма резервирования валюты.
Обоснованность той или иной стратегии невозможно предугадать заранее – объективно оценить их будет возможно только по прошествии времени.
Правительство ушло в отставку. Что будет с рублем?
Российская валюта вяло отреагировала на новость об отставке кабинета Медведева, а фондовый индекс подрос. Однако долгосрочное поведение рубля будет зависеть не от политики, а от внешних факторов.
Конец «тихой бухгалтерии»?
Похоже, что у рубля есть все шансы закрепить за собой статус непотопляемой валюты. Ни внешние риски (санкции, торговые войны), ни даже отставка правительства и изменения в главном документе страны практически не влияют на его курс. Заявление премьера Дмитрия Медведева вызвало краткосрочную негативную реакцию рынка (доллар подорожал на 37 копеек, а индекс Мосбиржи упал на 0,6%), но затем биржевой индекс вновь пошел вверх. Рубль также пошел в атаку и по итогам торгового дня потерял к американской валюте лишь 14 копеек. Евро подорожал на 26 копеек. Индекс Мосбиржи закончил день в небольшом плюсе, поднявшись к 3 132,63 пункта. Инвесторы проигнорировали главные политические новости страны и предпочли следить за американскими рынками, которые в среду, 15 января, открылись ростом: индекс S&P500 к 19:00 мск подрос на 0,3%, NASDAQ — на 0,35%, промышленный индекс Доу — Джонса вырос на 0,51%.
Участники рынка посчитали отставку правительства позитивом, поскольку прежний курс мало кого устраивал, полагает аналитик компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков. «Тихая бухгалтерия» уже никому не нужна: ВВП не растет, а доходы граждан падают», — рассуждает он. Поэтому участники рынка надеются, что новый Кабмин будет более либеральным и это поспособствует росту российской экономики. Что в свою очередь позитивно скажется как на фондовом рынке, так и на национальной валюте. «Если нам удастся расти выше мировых темпов, то рубль станет более интересным не только для спекулянтов, но и для долгосрочных инвесторов», — говорит эксперт.
Однако не все настроены столь оптимистично. «Смена правительства носит технический характер, президент останется у власти, так что в экономической политике мало что поменяется», — считает аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. Тем более что, по его словам, за денежно-кредитную политику, от которой зависит курс валюты, отвечает ЦБ. Никакого долгосрочного влияния политических факторов на рынок и рубль ждать не стоит, размышляет аналитик, а вот если появятся какие-то внешние факторы, способные вызвать турбулентность на мировых фондовых площадках, то нашей валюте не поздоровится.
Впрочем, пока с рублем все будет в порядке, успокаивает Мурашов: рост экспорта в конце прошлого года и традиционное снижение импорта в I квартале 2020 года позитивно влияют на торговый баланс страны. Судя по всему, это во многом объясняет устойчивость рубля. Даже недавнее заявление Минфина о том, что с 15 января он намерен резко увеличить траты на покупку валюты на бирже (18,2 млрд рублей ежедневно против 9,3 млрд рублей в декабре), лишь немного ослабило рубль. Отчасти это было нивелировано начавшимся налоговым периодом, а кроме того, говорят эксперты, речь идет не об искусственном ослаблении курса, а скорее о стабилизации национальной валюты.
«Инвесторы пока заняли выжидательную позицию. Новость, безусловно, неожиданная, но к тому, что геополитика в этом году активно вмешивается в ход торгов, игроки уже привыкли», — комментирует начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. «Каких-то неприятных последствий инвесторы не ожидают. Полагаю, что отставка правительства не станет катализатором для серьезной коррекции на фондовом рынке», — сказал он, добавив, что многое зависит от нового главы правительства.
Вечером 15 января, после закрытия торгов Владимир Путин предложил на пост премьера главного налоговика страны Михаила Мишустина. Однако и на эту новость реакции рубля не последовало: курс доллара на вечерней сессии колебался в районе 61,4 рубля, а евро торговался в пределах 68,5 рубля. «Если бы на пост премьера была предложена известная иностранцам фигура, реакция рынка могла бы быть более сильной», — считает руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук. По его словам, выбор президента позволяет рассчитывать, что работа правительства станет более эффективной и это будет способствовать реализации экономических и социальных планов.
Рубль «в танке»
В ЦБ достаточно оптимистично смотрят на текущую ситуацию на валютном рынке. «Это не то движение курса, которое стоит обсуждать», — заявил директор департамента исследований и прогнозирования Центробанка Александр Морозов. По его словам, начало года для развивающихся рынков складывается очень удачно. «Ряд рисков, связанных с мировой экономикой, торговыми спорами, уходят на второй план, что способствует оптимизму инвесторов. Они воспринимают нас как страну с очень крепкими фундаментальными экономическими показателями. И это один из факторов, почему рубль себя ведет лучше, чем другие валюты», — пояснил он.
По словам Андрея Кочеткова из «Открытие Брокера», рубль «уже не тот, что был лет 10—15 назад». «Ранее его ослабление происходило на фоне высокой внешней задолженности и чрезмерной зависимости от импорта. Но сейчас внешний долг ниже суммы международных резервов, бюджет исполняется с профицитом, страна зарабатывает валюты больше, чем тратит», — рассуждает аналитик.
При этом доходность на российском рынке позволяет инвесторам неплохо зарабатывать. В прошлом году рынок акций вырос на 28,5% (без учета дивидендов), облигационные стратегии показали доходность на уровне 12—15%. В январе индекс Мосбиржи установил новый исторический рекорд, перепрыгнув отметку 3 166 пунктов.
Реальная доходность евро (ставка ЕЦБ минус инфляция) находится в отрицательном значении около 1,5—1,8%, а доходность доллара близка к нулю. Между тем, подсчитал Кочетков, по итогам декабря реальная доходность рубля составила около 3,25%, поскольку инфляция упала до 3,0% при ставке ЦБ на уровне 6,25%. «Естественно, что в таких условиях инвесторы, имеющие доступ к валютам фондирования, будут вкладывать средства в долговые инструменты с повышенной реальной доходностью», — говорит он.
15 января Минфин провел первый в этом году аукцион по размещению облигаций, разместив длинные ОФЗ со сроком погашения в 2039 году на 42,8 млрд рублей. При этом бумаги были проданы по цене на 15% выше номинала.
Рынок на паузе
Однако на фоне роста индексов и укрепления рубля у инвесторов появляется все больше страхов. Многие полагают, что российский рынок уже перекуплен и пора готовиться к коррекции. Например, если крупные игроки начнут фиксировать прибыль и выводить капиталы. «Нас ждет некоторое ослабление… Вероятно, кто-то будет фиксировать прибыль», — цитирует Bloomberg слова руководителя отдела TD Securities по развивающимся рынкам Кристиана Маджо. Ослабнуть рубль может также и в случае, если курсы иностранных валют продолжат падать. По мнению аналитика «Финама» Сергея Дроздова, если, например, доллар будет стоить около 60 рублей, то спекулянты начнут закрывать позиции и это приведет к росту курсов доллара и евро.
Другой фактор, правда, более отдаленный по времени, — выборы главы Белого дома, которые назначены на ноябрь. «Рынок будет демонстрировать повышенную чувствительность к американской электоральной повестке, от того, будет переизбран Трамп или нет, зависят перспективы отношений с Россией, риски новых санкций, а значит, и перспективы российских рынков», — говорит главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. По ее прогнозам, в случае негативного сценария во второй половине года рубль может немного ослабнуть — до 65—70 рублей.
Впрочем, сейчас внимание глобальных инвесторов, от которых зависит приток денег в развивающиеся страны, сосредоточено на переговорах между Китаем и США. Окончательной ясности по поводу того, в какие сроки и как будет исчерпан конфликт, по-прежнему нет. С одной стороны, с Поднебесной фактически сняли обвинения в манипулировании валютным курсом (в прошлом году Народный банк Китая очередной раз использовал эту тактику, чтобы поддержать своих производителей), с другой — США пока не готовы отказаться от повышенных пошлин. Глава американского Минфина Стивен Мнучин дал понять, что снятие тарифов с Китая не состоится в рамках сделки первой фазы и не произойдет в ближайшие десять месяцев, то есть до президентских выборов в США и подписания второй фазы.
Таким образом, факторы, оказывающие негативное влияние на мировой экономический рост, продолжат действовать. К каким последствиям это приведет, большой вопрос, однако в случае рецессии внимание инвесторов вновь может переключиться на американские treasuries, золото и другие более надежные активы. В этом случае, считает директор по управлению частным капиталом и инвестициями General Invest Меружан Дадалян, мы можем увидеть быструю реакцию рынка, курс рубля к основным валютам ослабнет на 5—7%. Тот же эффект может вызвать и возобновление санкционной риторики, хотя последнее, по мнению опрошенных экспертов, сейчас маловероятно.
Доллар меняет настроение: почему валюта теряет в цене и долго ли это продлится
С начала декабря официальный курс доллара снизился сразу на два рубля — с 64,41 до 62,41. Чуть меньше потерял евро, курс которого упал с 70,97 до 69,38. Необычная для конца года распродажа, вопреки традиции, не вызвала у населения особого спроса. Опрошенные VL.ru эксперты сошлись во мнении, что валюта «пляшет под дудку» политиков и «банкет» продлится не долго.
Для сравнения: в 2018-м весь декабрь курс американской валюты стабильно рос, прибавив за месяц почти три рубля, и под занавес года добрался до 69,47 рубля за доллар США. Европейская валюта в прошлом году не отставала — за декабрь 2018-го курс евро вырос с 75,75 до 79,46 рубля. В конце 2019 года картина прямо противоположная.
Курс диктуют политики
Заметное укрепление российской валюты, по мнению управляющего директора отдела макроэкономического анализа и прогнозирования «Эксперт РА» Антона Табаха, это история не про рубль, а про доллар. На фоне заливания рынков деньгами со стороны мировых ЦБ и некоторой стабилизации в торговых отношениях США-Китай повысился аппетит к риску, поэтому скупают все, что плохо лежит – включая российские и бразильские облигации, повышая спрос на реалы и рубли.
Заместитель руководителя казначейства Солид-Банка Константин Чернов полагает, что резкое укрепление рубля можно объяснить спадом политической напряженности, в его контексте успешно прошедшим саммитом между Россией, Украиной, Францией и Германией в Нормандском формате (где, как считается, победила наша страна), заключение между США и Китаем предварительной сделки. Все это увеличило аппетиты инвесторов к рисковым активам. Курс рубля укрепляется на небольшие значения с 20-го по 28-е числа ежемесячно, т. е. в период уплаты налогов, но на долгосрочный тренд такие выплаты глобально не влияют.
Подобную позицию поддерживает и начальник департамента казначейства Примтеркомбанка Евгений Венюков, одновременно подчеркивая зависимость сильного рубля от роста цен на нефть, а также приближения налогового периода.
«Россиян, ушедших в рубли из-за нехватки денег и распродающих доллары, не рассматриваю как серьезный фактор, повлиявший на снижение курса американской валюты, так как это капля в финансовом море», – делится мнением эксперт.
Ведущий аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков также считает, что довольно резкое укрепление рубля в декабре связано с рядом факторов как внутреннего, так и внешнего характера. Во-первых, США и Китай смогли договориться о первой фазе торгового соглашения. Конечно, это не прекращает торговую войну между ними, но отменяет план на дальнейшую конфронтацию. Соответственно, существенно снизились риски по спаду потребления сырьевых ресурсов, которые во многом определяют состояние рубля.
Во-вторых, снизилось внутреннее давление на рубль за счет сокращения закупок валюты. С 6 декабря Минфин направляет на эти цели лишь 9,3 млрд руб. в день по сравнению с 11,4 млрд руб. ежедневно в предыдущий период. И, наконец, ЦБ РФ снизил ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов, сохраняя за рублем статус одной из самых высокодоходных валют в мире. Инфляция в России замедляется, повышая реальную доходность рубля. К 9 декабря ЦБ оценил ее на уровне 3,4%, а также ждет падения показателя ниже 3% в первом квартале 2020 года. Все это делает рубль одним из наиболее привлекательных инструментов для инвестирования.
Не долго рубль укреплялся
Продолжение этого «банкета» – укрепление рубля к американскому доллару – не предвидится, полагают эксперты. Как считает Антон Табах, опыт осени 2018 года, когда рубль по историческим меркам стал очень малоподвижным, показывает, что на уровне 62-62,5 руб. за доллар начинается разворот на повышение. К тому же сильный рубль невыгоден российском бюджету. Если будет тенденция к укреплению, у ЦБ появится стимул еще агрессивнее снижать ключевую ставку.
По мнению Константина Чернова, укрепление российской валюты абсолютно не связано с массовым уходом россиян в рубли и ориентацией на внутренний туризм перед Новым годом. Дальнейший курс валют он ожидает в коридоре 62-64 рубля в краткосрочной перспективе. Если «адские санкции», которые обсуждают в Конгрессе США, все-таки дойдут до Сената, то возможен, напротив, рост доллара. В этом случае также важен успех или неуспех России в дальнейших переговорах в Нормандском формате.
Как замечает Антон Табах, пара «доллар-рубль» в ближайшее время останется в коридоре 63-65 рублей, выходя за пределы в случае сильного позитива на мировых рынках или очередных «дьявольских санкций» (на поверку оказывающихся пустышкой). По оценкам Евгения Венюкова, отечественная денежная единица останется в диапазоне 63-64 рубля за доллар.
На взгляд Андрея Кочеткова, отдельно стоит сказать о спросе населения на валюту. Доходность валютных депозитов находится на крайне низком уровне, а по евро они вовсе начинают приносить убыток. Поэтому стимулов к покупке валюты стало меньше. В конце декабря спрос населения может немного возрасти перед длинными январскими праздниками, но в более широком смысле у населения нет средств для конвертации сбережений в валюту, как и нет достаточного дохода, чтобы повысить свое потребление.
«Текущие значения курса доллара в рублях близки к реальной расстановке сил на рынке. Большого потенциала укрепления мы пока не обнаруживаем, но и поводов для какого-то значимого ослабления российской валюты нет. Фундаментальные параметры рубля остаются весьма сильными. Во всяком случае, очень немногие валюты в мире живут в условиях одновременного профицита государственного бюджета и положительного сальдо торгового баланса», – полагает аналитик.
Эксперты сошлись во мнении, что курсы валют сегодня – это не про экономику, а про политику. Напишет Трамп в твиттере – курс валют вверх, другой лидер сделает неудачное заявление – курс вниз. Для населения в таких условиях остается актуальной старая финансовая мудрость: в чем тратите, в том и храните.
Суточная неуверенность: с чем связана нестабильность рубля на торгах 15 февраля
Начало торговой сессии на Московской бирже в четверг, 15 февраля, ознаменовалось ростом рубля. Российская валюта укрепилась до отметки 56,50 рубля за доллар США, в то время как ещё накануне вечером это значение превышало отметку 57,60 рубля. Нацвалюта заметно дорожала и по отношению к европейской, курс которой опустился до 70,60 рубля. Впрочем, тренд на укрепление рубля продержался лишь до середины основной сессии торгов, после чего российская валюта вновь стала приближаться к уровню 57 рублей за доллар.
Официальный курс Центробанка России на 16 февраля составил 56,59 рубля за доллар и 70,60 рубля за евро.
Как отмечает директор аналитического департамента «Локо-Банка» Кирилл Тремасов, в начале торгов на стороне рубля сыграла позитивная динамика сырьевого рынка. Так, на Лондонской товарно-сырьевой бирже стоимость нефти эталонной марки Brent увеличилась на 0,6% и достигла отметки $64,70 за баррель.
По словам Тремасова, поддержку котировкам оказала и статистика из США. Согласно данным Управления энергетической информации (EIA), на прошлой неделе объём запасов нефти в стране вырос на 1,84 млн баррелей. При этом аналитики ожидали ещё большего увеличения — на 2,82 млн, поэтому неоправданный прогноз экспертов спровоцировал оптимизм среди участников рынка.
Кроме того, нефтяные цены растут на фоне заявлений представителей ОПЕК, которые смогли успокоить ещё недавно паниковавших инвесторов. 14 февраля в Эр-Рияде глава нефтекартеля Мохаммед Баркиндо и министр энергетики Саудовской Аравии Халед аль-Фалех отметили, что рынок энергоресурсов плавно идёт к балансировке и участники ОПЕК+ сделают всё возможное для его стабилизации. Об этом сообщает Bloomberg.
Напомним, что ранее цены на нефть снизились сразу после публикации доклада Международного энергетического агентства (МЭА). Организация заявила о резком росте нефтедобычи в США и вероятном превышении мирового производства нефти над её потреблением до конца 2018 года. Такой прогноз спровоцировал упаднические настроения инвесторов, которые начали выводить средства из сырьевых активов, что и привело к снижению стоимости барреля Brent до $62.
Помимо нефтяной поддержки российская валюта растёт и за счёт стартовавшего 15 февраля налогового периода. Об этом в разговоре с RT рассказал старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Богдан Зварич.
«Сейчас экспортёры ведут подготовку к налоговому периоду. Они продают валюту на рынке для создания рублёвых резервов, которые в конце месяца будут направлены на налоговые выплаты. Это увеличивает предложение валюты на рынке и оказывает давление на котировки доллара и евро», — пояснил эксперт.
Аналитик также отмечает сохранение высокого спроса на российские долговые инструменты. В рамках операций кэрри-трейд это ведёт и к дополнительному увеличению спроса на рубль.
Финансовая стратегия кэрри-трейд подразумевает приобретение валюты государства, в котором установлены низкие процентные ставки, с последующим вложением этих денег в валюту стран с высокими процентными ставками.
Фондовое спокойствие
Резкое ослабление рубля во второй половине дня 15 февраля ещё не свидетельствует об устоявшемся тренде к снижению курса, считают аналитики. Всё дело в относительной слабости американской валюты на мировых финансовых площадках. Так, курс доллара в четверг вновь продемонстрировал рекордную просадку с ноября 2014 года к корзине шести основных валют (евро, японская иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк). 15 февраля соответствующий индекс DXY снизился на 0,35% — до 88,5 пункта.
Опрошенные RT эксперты отмечают и серьёзное ослабление доллара к валютам развивающихся стран. Такая динамика на международном рынке говорит о росте спроса на рисковые активы и поддерживает рынок энергоносителей. Интерес инвесторов к рискам связан с восстановлением мировых фондовых рынков после обвала с начала месяца.
Кирилл Тремасов подчёркивает, что вместе с нормализацией глобального рынка ценных бумаг происходит и восстановление индекса волатильности VIX. Данный показатель среди инвесторов называют «индексом страха» — он отражает ожидания рынка в отношении будущей нестабильности индекса S&P 500.
«На этой неделе началась нормализация ситуации, и индекс VIX, который подскакивал в моменте до 50 пунктов, сейчас уже ниже 20. Его привычное значение находится в районе 10 пунктов, и туда он, похоже, и движется. Так что инвесторы успокаиваются», — отметил Тремасов.
Эксперт отмечает, что мировой фондовый рынок успокоился после недавней паники, что привело к восстановлению потоков инвестиций в развивающиеся страны. Такая динамика и вызвала укрепление национальных валют этих государств.
Параллельно с укреплением рубля, ростом цен на нефть и позитивной динамикой внешних рыков акций уверенно растёт и индекс МосБиржи. Так, на открытии торгов 15 февраля этот показатель увеличился на 0,73% — до 2274 пунктов.
Топ «Яндекса»: доллар будет за двести.
Мы нашли человека, который это сказал. И поговорили с ним
Алексей Ведев. Фото: РИА Новости
Гайдаровский экономический форум в этом году оказался в тени громких политических отставок и назначений. Видимо, именно дефицит внимания к крупнейшей дискуссионной площадке заставил сразу несколько крупных СМИ 16 января выйти с заголовками «Эксперт предсказал России доллар по 200 рублей». Речь идет о следующей цитате (очевидно, вырванной из контекста), которую глава Центра структурных исследований РАНХиГС Алексей Ведев произнес во время одной из экспертных сессий форума: «Минфин через бюджетное правило таргетирует курс рубля. Он создает основной спрос на иностранную валюту. Все участники рынка понимают, что движение в сторону 200 рублей за доллар возможно, в сторону 40 рублей — невозможно», — отметил экономист. «Новая» поговорила с Ведевым о том, что он имел в виду на самом деле.
— Новостей про «доллар за 200» было очень много в 2014-2015 годах, в разгар экономического кризиса. Думаете, публика соскучилась по апокалиптическим прогнозам?
— Наверное, да, это благодатная почва. Эта фраза [про доллар за 200] не имеет никакого отношения к действительности, обсуждалась совершенно другая тема. В России действует режим модифицированного инфляционного таргетирования: ЦБ таргетирует инфляцию, а Минфин через бюджетное правило (то есть, пополняя валютные резервы — А. Х.) таргетирует курс рубля. Причем бюджетное правило у нас достаточно жесткое. Это означает, что курс рубля в результате валютных закупок несколько занижается.
Представители Минфина на протяжении последних трех лет неоднократно говорили о том, что не допустят укрепление рубля. А если бы рубль был в свободном плавании, то он укреплялся бы. Именно это я имел в виду на форуме, цифра «200» здесь не принципиальна. Речь идет о том, что
все экономические агенты понимают, что девальвация возможна (мы за последние три года много раз это видели), а укрепление рубля — нет.
И это крайне негативно сказывается на экономической активности, прежде всего, на инвестициях. Так что я сторонник скорее сильного, чем слабого рубля, и противник искусственного занижения курса. На этот год, по моим прогнозам, рубль будет достаточно стабилен в коридоре 58-65.
— Насколько, по вашим оценкам, курс рубля сейчас занижен?
— Из платежного баланса за 2018 год следует, что отток капитала из России составил около 7 млрд долларов, а покупка валюты Минфином – 70 млрд, то есть в 10 раз больше. То есть курс, без сомнения, занижен, а вот насколько — вопрос сложный.
Я бы сказал, что оптимальный курс при нынешних ценах на нефть — 50-55 рублей за доллар.
— От дешевого рубля ведь страдают не только инвестиции, но и потребительский спрос.
– Потребительский спрос тоже важен. За последние годы рубль обесценился в 2 раза. Если раньше было 30 рублей за доллар, а сейчас – 65, то понятно, что на импортные товары людям приходится тратить гораздо больше. Фактически можно говорить о двойном повышении цен.
При этом в России структура импорта такова, что 30% – это инвестиционный спрос, а еще 40% — это комплектующие, то есть товары промежуточного потребления (производственного). При девальвации не только сокращается импорт машин и оборудования, но и начинаются проблемы в промышленной сборке, начиная от автомобилей и заканчивая телевизорами и холодильниками, которые мы собираем из иностранных частей. Было исследование, которое показало, что вес комплектующих в стоимости промышленных товаров больше, чем вес труда. Это означает, что слабый рубль не стимулирует промышленную сборку, а, наоборот, делает убыточной.
Фото: Владимир Гердо / ТАСС
— Можно ли говорить, что ослабление рубля стало одной из причин провала нацпроектов, по крайней мере в части повышения доли инвестиций в ВВП?
— Нацпроекты просто не готовы и недофинансированы, но низкая инвестиционная активность, без сомнения, внесла свой вклад. Если мы вспомним девальвацию рубля в августе 2018 года, то тогда инвестиционный импорт сразу же упал на 10%. В рамках девальвационных ожиданий очень сложно строить инвестиционные планы. Собственно, об этом я и говорил на форуме: стихийные девальвации недопустимы.
— Но они выгодны сырьевикам и бюджету.
— Конечно, так за 1 доллар они получают больше рублей, а бюджет строится на рублевых обязательствах. Несырьевой экспорт в апреле 2019 года вырос на 6%, а в сентябре уже было падение на 3%. Отчасти это связано с девальвационными ожиданиями и нестабильностью. А газ, нефть, черная металлургия, конечно, выигрывают от слабого рубля.
— Откуда у россиян девальвационные ожидания? Инфляция на исторически низких отметках.
— Инфляция действительно низкая, но один из источников — подавленный спрос внутри страны. Если его нет, то какой может быть рост цен?
С курсом — да, все понимают, что его всегда может куда-то дернуть, поэтому нервничают. Причем ожидают, что дернет не к 40, а обязательно куда-то далеко наверх. Хотя в 2010 году, когда цена нефть была $65, доллар стоил 30 рублей, а сейчас — ровно в два раза больше при таких же котировках. Что изменилось? Никаких структурных изменений в экономике за эти 9 лет не произошло.
— При этом наши макроэкономические власти постоянно подчеркивают, что рубль слез с иглы и «отвязался» от нефти.
— Это сказка, в которую, конечно, никто не верит. В среднесрочной перспективе валютный курс определяется платежным балансом. А в этом балансе, как я говорил, представлен спрос на иностранную валюту на 70 млрд долларов. Конечно же, это смещает рубль в сторону удешевления. И поэтому никак он, конечно от нефти не отвязался, потому что закупки валюты Минфина зависят от цены нефти.
Читайте также
Граждане — новые полезные ископаемые. Как российские власти готовятся к падению нефтегазовых доходов
— И все же, с чем вы связываете такое внимание к вашей фразе про курс рубля?
— Отчасти — с человеческой глупостью и желанием привлечь к себе внимание. В остальном это отражает то, о чем я уже говорил: это очень тонкая тема для людей, именно поэтому эта новость так разлетелась. У всех очень плохие девальвационные ожидания. Это еще раз говорит о том, что правительству и ЦБ нельзя так манипулировать рублем и лихо играть с ним. Я, конечно, против прямого валютного контроля, но это должно быть управляемое плавание.
— Стоимость доллара остается для большинства людей главным зеркалом российской экономики?
— Да, это один из главных индикаторов. Сейчас же еще происходит снижение процентных ставок, все думают, где им хранить сбережения – в рублях, в долларах и так далее. В этом смысле не многое поменялось за последние 10 лет.
Друзья!
Если вы тоже считаете, что журналистика должна быть независимой, честной и смелой, станьте соучастником «Новой газеты».
«Новая газета» — одно из немногих СМИ России, которое не боится публиковать расследования о коррупции чиновников и силовиков, репортажи из горячих точек и другие важные и, порой, опасные тексты. Четыре журналиста «Новой газеты» были убиты за свою профессиональную деятельность.
Мы хотим, чтобы нашу судьбу решали только вы, читатели «Новой газеты». Мы хотим работать только на вас и зависеть только от вас.
Загрузка...